| 公司 | 2026Q1营收YoY | 2026Q1净利YoY | 26Q1毛利率 | 景气确认 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 三美股份 | +15.4% | +26.3% | 53.4% +6.7/+3.2 | ✓ | 制冷剂均价+24%，量价齐升 |
| 巨化股份 | +3.8% | +45.9% | 34.4% +6.0/+6.2 | ✓ | 龙头，制冷剂涨价驱动利润 |
| 东岳集团 | -- | -- | -- | 港股 | 港股仅半年报，无Q1数据 |
| 永和股份 | +16.4% | +85.1% | 27.2% +3.8/+2.1 | ✓ | 制冷剂+含氟高分子涨价 |
| 昊华科技 | +34.0% | +66.7% | 24.0% +1.3/-1.2 | ✓ | 氟化工板块收入+41% |
| ST联创 | +60.3% | +62.2% | 14.2% +0.4/+0.5 | ✓ | 已ST，净利仅813万 |
| 品种 | GWP | 现价(万/吨) | 1tCO₂eq→实物吨 | 单位额度收入 |
|---|---|---|---|---|
| R32 | 675 | -- | 1.481 kg | -- |
| R134a | 1430 | -- | 0.699 kg | -- |
| R22 | 1810 | -- | 0.552 kg | -- |
| R125 | 3500 | 暂无 | 0.286 kg | -- |
| 股票 | 现价 | 今日涨跌 | 成交额 | 强弱 |
|---|---|---|---|---|
| 三美股份 | -- | 加载中 | -- | 标的 |
核心逻辑：制冷剂配额锁死供给（基加利修正案，不可逆）+ 旺季需求释放 = 价格上行 = 三美利润增厚。但表达为估值时，即“EPS路径能不能支撑PE 15-21x”。
估值锭定：① EPS路径（TTM≥3.8-4.0且指引不差→PE 15x才站得住）② 相对巨化溢价（现约0.71，收敛到0.85-1.0是个股alpha）③ 行业PE分位作背景，70%+不作加仓主叙事
情景对齐：基准 63-80（EPS稳+折价15→18-20x）| 乐观 75-85（EPS上修+折价→21x）| 偏弱 <52（EPS下滑或R32转弱）
执行纲领：盯EPS路径做主判断，用巨化相对PE做alpha跟踪，52元保护本金。行业PE分位已在70%+，不再赌整体抬升，只赌个股折价收敛。